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孙建波投资成长股需提防低估值陷阱

发布时间:2021-01-21 14:09:28 阅读: 来源:节温器厂家

孙建波:投资成长股需提防低估值陷阱

主持人:在今后的长期成长当中这种选择的过程,我们如果说比较看好后面三类成长股未来的投资机会的话,那你认为说现在细分的选择标准都有什么?  孙建波:实际上不是说只看好后面的三类,实际上包括就像第一类,科技制造类,科技制造类不代表所有的科技制造类现在都不行。

主持人:它只是失去了一个整体的机会。  孙建波:失去整体的机会,那我们有个标准,标准就是产品的社会渗透率,如果说我们现在一个科技制造类公司它生产的产品是人人都正在用的,这个公司就永远没有机会了,很简单,人人都用它,表示没有更多的人再用它了。  主持人:那你不考虑行业估值吗?  孙建波:考虑估值的时候,我们有一个叫低估值陷阱,这个时候不管它多便宜,它今后只可能变得更加便宜,那背后的逻辑是在于,这类产品的利润率会下滑得很快,我们举个简单的例子,十年前卖一台电脑能赚多少钱?至少能赚一千多块钱,至少。现在你要是卖一台台式电脑能赚多少钱?估计一两百块钱就差不多了,这利润下滑了90%,那么整个科技制造类遇到这样一个问题,一旦它变便宜了,它实际上作为一种成长的逻辑,作为科技制造的成长逻辑就已经消失了,那么今后就只能说看它能不能够成为一个价值股了。  主持人:这个逻辑无疑是成立的,但是说这里面有一个基本的前提就假如说它的这个成长性已经被市场的热炒,把它的这种整体估值推升到一种非常高的状况了,那您怎么平衡市场估值和你所讲的这个渗透率之间的关系呢?  孙建波:我们说叫在成长股的投资当中,趋势比估值更重要,所谓趋势比估值更重要。我不看估值,为什么不能看估值呢?就是你说它变便宜,我要去买它,而实际上从趋势来看的话,它会经历长期下滑,也就意味着,它只有一个叫抵抗性下跌,不可能有一个反弹性的或者说是反转性的机会。所以,既然趋势如此的话,那么我觉得就不应该再由于便宜去买它了,这也解释了为什么过去一年当中,有很多非常便宜的,所谓的白马成长一直在跌的原因,就是因为它已经变成不是成长股。  主持人:那好,你现在总结了四个类的,四个大类,那么你刚才谈到这个渗透率主要是以第一类作为一个例子了,那是否你这种选择成长股的渗透率为核心的指标标准同样适用于其他三类。  孙建波:不适用。渗透率只适用于科技制造类产品,因为科技制造类产品的特点就是渗透率到每一个阶段就对应每一个阶段的盈利能力,而其他三类的盈利能力跟渗透率之间关系没有那么大。  主持人:那其他三类怎么选择?  孙建波:比如说我们再看品牌消费类的,品牌消费类的一个特点就是看它品牌的价值,因为品牌在一定程度上它是具有垄断壁垒的性质,我想举一些例子,比如说历史上我们看到有非常多的公司,有非常好的技术去做我们的洗化产品,最后这些公司特别是沐浴露、洗发水,这些公司最后都失败了,失败的原因也很简单,因为这个市场上有很强大的两家,一家是宝洁,一家是联合利华,他们的品牌(具有很强的垄断壁垒的效果)。这样一个品牌的这个价值,他们在持续的增长,那么我们看到其他的产品也一样,比如说我们日常消费品,日常的吃的东西,比如说我们看到有现在的很多的快餐连锁,它做强做大的,只要它产品品质能够保证,它们这个品牌的价值在不断地这样一个上升,那么我们的整个以消费渠道为代表的这些公司,它们看的是它们品牌的成长、渠道的这样一个扩展。  主持人:第三类呢?  孙建波:第三类就是医药和我们的医疗服务。医药和医疗服务的特点,它实际上兼具了前面两者的特点,首先对一个医药公司,它要不断地创新,它每一个创新的产品,它实际上就是一种所谓的新科技产品,但这种新科技产品跟我们手机、电脑这些简单的科技制造类它还不一样,不一样在于,前者一旦一家做出来之后,整个社会很快进入这样一个普及期,而医药从它的原研药到它的高端的仿制药这个过程是相对漫长的,这是一个不一样,第二个不一样就是,作为医药产品,一个公司如果出来一个新药,这种新药不是这家医药公司的唯一产品,它是有一系列的产品,而我们传统的科技产品的话,一类公司基本上只做一类事情,这是第二个不一样。由于这两类不一样的话,它实际上比传统的科技制造类公司在新药研发这一点里面,它具有更强的这样一个延伸性,所以说,它不会立即下去。  主持人:那具体到选股上。  孙建波:具体到选股上,我们想把第二个特征再说一下,就是它的消费的特征,一个医药公司它的品牌性实际上也是非常重要的,在选股上的,既然医药是兼具了科技和品牌,我们在医药公司上就看它的新药的研发能力以及本身的品牌价值,这是我们选股的逻辑,人家说不对,我们有很多中药不用研发的,那我就告诉他,这个选股逻辑不是医药的选股逻辑,比如说我们很多中药公司做了其他的消费品,它实际上是消费品的选股逻辑。

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