孙建波改革无牛市转型靠成长

发布时间：2021-01-21 16:12:55 阅读：次来源：节温器厂家

孙建波：改革无牛市转型靠成长

主持人：今天我们请到了过去两年一直坚定看好的成长股的，银河证券的首席策略分析师孙建波，请他来谈一谈对成长股的投资逻辑。首先对于许多投资者来说，创业板就是成长股的代名词，而且去年一年，基本上都是创业板当中的成长股在表现，那进入到今年以来，整个的情况似乎发生了一点变化，6月下旬以来的这种态势是更明显的，在中国股市里边，投资者有一种投资习惯，就是大家会跟随市场的风格转换去选股，但是你们是一直在坚定地看好成长股，现在仍然如此吗？　　孙建波：对于成长，我们要为它定义，什么叫成长股？其实我们在过去的时候，你会看到，成长股它(炒作)经历两个阶段，一般来说，第一个阶段是我们从业务的逻辑上看它的成长，第二个阶段，往往进入到贴标签的时候，我们会把一个公司进行贴标签，它属于传统的还是属于成长的。不属于传统的，我们就认为它是成长的，这时候一旦进入贴标签的时候，整体泡沫就产生了，至于看好成长股，它不代表在每一个时间段，在每一个价格上都去看好它，一切实际上价格是一个关键的一个指标，从当前的情况来看，我们认为整个的对于成长股的投资，已经进入了一个叫只贴标签，不看业务逻辑的时候，所以我们就出了一系列的报告分析成长的业务逻辑。

主持人：在你们这种报告当中得出的结论，对当前的这种状况，怎么看待目前市场当中成长股的投资机会呢？　　孙建波：我们分两个层面来看，第一个从整体的这个指数的变化来看，我们有一篇报告叫《成长股的节奏》，在去年整体的爆发之后，以及今年震荡筑顶这样一个状态之下，那么这个贴标签(的状态下)，整个指数空间，应该说是已经相当有限的，所以我们说第一个从整体来看的话，创业板指数或者说代表成长股这样的一个指数，实际上是进入一个分化区。第二个层面，我们从结构来看，如果我们抛开这样一个指数层面的问题，而去看它的业务逻辑，我们对成长股进行了一个划分，我们主要划分为主要四大类，第一大类就是科技制造类的成长股；第二大类就是消费品牌类的成长股；第三大类就是医药和医疗服务类的成长股；第四大类就是能够专注做某一领域的隐性巨人。这四大类成长股的话，在不同的阶段，实际上表现是完全不一样的，它们每一个自己的抛物线或者说自己的曲线也是完全不同的。　　主持人：那如果按照你们的这种，按照后者来分析这四大类成长股的话，目前的市场状况下还有没有你们认为市场估值水平和业务逻辑都比较理想的成长股？　　孙建波：应该说在每一个时间，我们这个市场里不缺乏成长的机会，无非是看一个整体的泡沫化的机会，还是一个只看业务逻辑的机会，现在我们觉得，市场里边，提升成长股估值的领头因素正在慢慢消失，这我们都知道，比如说去年的时候，传媒带动所有(成长股)的估值在上升，比如说我们过去一段时间(三个月)里面，我们的信息安全带动大家这种估值的一个上升。那么(现在)这种带动整体估值上升的因素正在消失，在消失的时候，我们就可以看到第一类成长股实际上就会面临很大的压力，就是科技制造类的，因为科技制造类的话，它们往往是跟它的业绩预期和它自己的这样一个估值水平是密切相关的，所以我们看到历史上的，科技制造类的成长股基本上是走过山车的居多，对于我们说到后面几类，实际上恰恰是在每一次调整过程当中都是一个我们去选择机会的一个时候，所以叫大浪淘沙才能选择出真正的今后的长期增长。

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