券商研究报告猫腻多

《北京商报》

猫腻之一

“资”“精”不足导致报告很随意

近年来，越来越多的投资者将券商研究报告作为投资股票的依据之一，但现在这种来自专业人士的分析判断有时显得很随意。

“首先是现在很多研究员资历太浅了。”北京投行界知名人士顾先生告诉记者，很多研究员都是大学毕业后就直接到了研究所，根本没有行业从业经验。“除此之外，精力不足也是一个原因，一般稍有名气的分析师都很难长时间沉寂下来仔细分析一家公司，更别说实地调研了。”一位曾经任职于某券商的分析师李先生对记者称，稍有名气的分析师都会非常忙碌，有时候周末都要出去讲课，偶尔还会上上电视。

“就是为数不多的调研，也不一定能达到预期的效果。”李先生称，当他在调研的时候，根本不指望公司会提供绝对真实的情况，他们必然在局部存在夸大或隐瞒的情况。而作为分析师，在调研前必须做足功课，准备足够细的问题，但现在分析师很难真正做到这些。

猫腻之二

券商与主力资金暗中勾结

如果说仅仅是资历和精力不足，使得券商研究报告的可信度打了折扣，那只能说是客观原因，而目前市场中流传的部分研究报告，有的明显是几大机构勾结起来引诱中小投资者上当的圈套。

对此，北京的行业分析师陈女士称：“其实这在业内属于半公开的事情，分析师的报告与大资金的关系是双向的，除了分析师主动推荐大资金手中股票外，更有大资金主动找分析师写文章荐股。”

为何券商分析师要巴结基金公司等大机构？陈女士解释道，一方面是因为有可观的好处费，而更重要的原因应该来自目前券商研究机构的收入模式，如交易分仓。基金公司一般手握巨资，需要租用多个券商的交易席位才能进行交易，也就是常说的分仓。

“其实在我看来，目前市场上很多概念炒作都是延续了这一条路线。”陈女士表示，无论是目前引起巨大争议的石墨烯概念，还是过去的锂电池概念、超级细菌概念，都如出一辙。

猫腻之三

不敢得罪上市公司

有关机构对一券商近一个月的研究报告进行了粗略统计，结果显示，在A股报告中，出具“推荐”评级的研究报告占全部报告的比例为70%，“审慎推荐”的占比20%，“中性”占比10%。可见，几乎看不到券商推出负面的研究报告，为何会出现这样的情况？

“上市公司和基金公司一样，也是这条利益链上的一环，券商研究员同样不敢得罪他们。”某北京私募基金经理对记者坦言，一般情况下一家上市公司如果接下来有再融资计划，或者股东有减持冲动的，都会来找券商写正面的研究报告，并希望券商成为中间人，帮其联系参与再融资的投资机构或者愿意接盘的投资者，并许以不菲的酬劳，此外，今后一旦该公司又有下一步的增发或者发行债券等相关工作，必然会选择此前比较“亲近”的券商。

专家观点

看研报还需擦亮眼

对于普通中小股民来说，券商报告仍是难得的学习工具。好的券商报告可以引导投资者正确研究一家上市公司的投资价值，那么问题就在于如何活学活用手中的券商报告，专家提出三点要素。

首先，券商或研究员的实力十分重要。目前口碑较好的大投行，其所出的报告权威性较高。

其次，构建自己的数据库。很多研究员由于没有实践经验，所出的报告可能有硬伤。而投资者应该注意收集关注股票的相关行业、行业内公司的报告，进行综合对比，而不是盲目投资。

再者，就是要学会看报告的艺术。听到某只股的消息后，可以主动找些报告来看，分析消息的可信程度，另外，看报告不要只盯着目标股价，关键是看报告的内在逻辑性。

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