券商研报满纸荒唐言

发布时间：2021-01-07 20:29:53 阅读：次来源：节温器厂家

脆弱的质量

“石墨烯”闹剧似乎是市场对券商研报质疑的导火索。

2010年9月到2011年2月，湘财证券、平安证券、国泰君安和信达证券先后发布了关于中国宝安(000009)（000009）的研究报告。这四家券商无一例外地肯定了中国宝安拥有丰富的石墨矿资源。在券商研报的力挺下，2011年1月18日到2月22日，中国宝安的股价由13.6元涨至24.9元。3月15日，中国宝安发布澄清公告称：公司没有石墨矿。

6月24日，中信证券(600030)研报称涪陵榨菜(002507)（002507）推出“2200元天价涪陵榨菜”而具有竞争力。

6月29日，申银万国证券在东阿阿胶(000423)000423的股东大会之后，推出题为《东阿阿胶：阿胶块每公斤零售价5000元不是梦》的研究报告。研报称，东阿阿胶准备通过让服用者增加使用量提高产品销量。7月5日东阿阿胶对外发布澄清公告称，药品说明书所载用法用量，不是任何企业和个人可以擅自改变的。

紧接着，攀钢钒钛、青岛啤酒研报门又出现。

研报发布前一天（7月8日），攀钢钒钛报收于11.85元。7月15日，攀钢钒钛放量涨停，盘后交易所披露的交易公开信息显示，当天散户进入，机构出逃。20日，攀钢钢钒严词澄清188元研报子虚乌有，之后，该股连续下跌，截至25日报收于11.85元。

7月19日（研报当日）青岛啤酒报收于37.57元，随后缓慢上扬，但截至25日报收于37.18元。

据不完全统计，2010年全国各大券商发布的各种研究报告多达56万份，其中很多只是基于公开信息所作出的判断。

证券业协会会长黄湘平在某座谈会上也指出，证券研究报告的总体质量有待提高。

永恒的利益

一面是分析师唱高估值，一面是机构大笔交易。

研报发布前后，相关上市公司股价均出现异常波动。其中，攀钢钒钛7月15日午后突然强势拉升至涨停，青岛啤酒和东阿阿胶7月以来也都呈现出不同程度的上涨。

更值得关注的是，保荐机构对被保荐对象的推介则凸显了背后的利益关联。

2011年3月10日，张化机(002564)（002564）上市，发行价是29.5元，保荐人是国信证券。3月18日，即上市8天后，国信证券分析师郑武火速推出题为《非标压力容器行业领先，业务进入高速增长期》的研报，给出45元的估值。这是业内对张化机第一份有据可查的研报，出自其保荐人国信证券之手。

3月21日，张化机冲上历史高峰38.58元，但此后一路急转直下，5月24日最低探至27.99元。6月2日收盘于30.92元，濒临破发。让国信证券颇为尴尬的是，5月30日申银万国分析师王华在研报中给出26元的目标价，这一价格远远低于张化机的发行价。

平安证券同样如此。据同花顺(300033)研报系统统计，去年以来截至今年5月31日，在平安证券保荐的54家公司中，其研究所共发布85份研报推27家公司，其中10次死挺世纪鼎利(300050)（300050）。2010年1月20日，世纪鼎利以88元的发行价登陆创业板。上市后，先后有一二十家券商对其出了研报，但给出“强烈推荐”评级的除了平安证券外，只有华创和第一创业。2010年8月31日世纪鼎利摸高到173.96元，随后开始下滑，截至2011年7月25日收盘于22.69元。

据悉，平安、国信、华泰联合、招商、广发、海通和安信等多家券商研报，均存在“自荐自推”现象。

乏力的监管

为规范券商研报，证监会出台了《发布证券研究报告暂行规定》，上述规定要求，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场的活动。

为防止分析师和自家投行业务合谋调控发行人股价，证监会采取了“静默期”制度。去年7月，证监会发布的《证券研究报告暂行规定征求意见稿》第十六条规定，担任发行人股票首发的保荐机构、主承销商或者财务顾问，自确定并公告发行价格之日起40日内，不得发布与该发行人有关的证券研究报告。

但今年1月1日起实施的《证券研究报告暂行规定》里，该条文的表述变成：“证券公司、证券投资咨询机构从事发布证券研究报告业务，同时从事证券承销与保荐、上市公司并购重组财务顾问业务的，应当根据有关规定，按照独立、客观、公平的原则，建立健全发布证券研究报告静默期制度和实施机制，并通过公司网站等途径向客户披露静默期安排。”，不再提40天的静默期。

静默期在美国和香港却有硬性的天数限制。据悉，国信证券的内部规定是两者之间的静默期是“股票定价日起，至相关证券发行上市日起5个交易日”，静默期之短，对上市后的约束形同虚设。

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