分析师解读A股单日暴跌65昨天就有迹象了

分析师解读A股单日暴跌6.5%：昨天就有迹象了

上证综合指数早盘上试5000关口未果，此后一路向下，收跌6.5%，创逾4个月最大跌幅，相继失守4900、4800及4700点整数关后，收于1周低点；沪深300指数下跌6.7%；深证创业板指数下跌5.4%。

===本文导读===　　分析师解读A股单日暴跌6.5%：昨天就有迹象了

外媒：A股为何保持日均2%的涨幅 有一个数据必须要知道　　外媒：中国股市连涨了8个月 全都是因为一件事　　外媒解密：中国股市牛市背后真相 股民心领神会 　　　　外媒：A股牛市还有后半场 目前正处于中场　　　　这些日子华尔街忙什么 外媒：聪明人正买能源股　　　　===全文阅读===　　分析师解读A股单日暴跌6.5%：昨天就有迹象了　　上证综合指数早盘上试5000关口未果，此后一路向下，收跌6.5%，创逾4个月最大跌幅，相继失守4900、4800及4700点整数关后，收于1周低点；沪深300指数下跌6.7%；深证创业板指数下跌5.4%。　　沪深交易所成交额增加12.1%，报2.359万亿元人民币，再创历史新高。　　“主要就是获利盘太大了，其实昨天就有迹象了，昨天就涨不动了。”新时代证券分析师孙卫党说。　　万联证券分析师沈赟认为，下周二中国核电网上申购，估计单只股票冻结资金超过1.5万亿元，为提高中签率，顶格申购配市值会占用大量资金，这也是今日获利盘纷纷离场为打新做准备的原因。　　不过他表示，牛市暴跌不可怕，这为新基金建仓以及希望以相对价格低位入场的投资者提供了入市机会。　　中国央行据称近期向部分金融机构进行了定向正回购操作。但分析师认为，中国资金泛滥引中国央行定向正回购，谈政策转向尚早，利率或已见底。　　6月2日，被称为五年来内地最大规模IPO的中国核电将拉开新一轮23只新股集中发行的序幕。彭博调查六家券商所得预估中值显示，本轮新股集中发行冻结的资金量将达4.9万亿元，市场资金面预计将承受较大压力。　　上证综指1083支成份股中，逾八成个股下跌，83支上涨。　　对上证综指拖累最大的个股：中国石油(601857 )下跌8.6%，工商银行(601398)下跌5%，中国石化(600028)下跌9.4%，农业银行(601288 )下跌5.2%，中国银行(601988 )下跌5.8%。　　香港交易所文件：中央汇金减持工商银行、建设银行　　中国央行网站发布行长周小川讲话显示，要求严密防范化解金融风险，牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。　　房地产业类在上证五大行业分类指数中表现最差，下跌8.2%。　　陆家嘴(600663 )、浦东金桥(600639 )和香江控股(600162 )均告跌停，外高桥(600648 )下跌9.2%，金地集团(600383 )下跌8.9%。　　券商股大跌　　山西证券(002500 )跌停，国信证券(002736 )跌9.9%，长江证券(000783 )跌9.5%；　　长江证券将融资保证金比例下限由不低于60%调整为不低于80%；　　国信证券将908只融资融券标的证券的保证金比例都进行了约10个百分点的提升；　　珠海中富(000659 )今日复牌下跌5%；决定终止筹划非公开发行股份的重大事项；　　金桥信息(603918 )、灵康药业(603669 )、伟明环保(603568 )、迎驾贡酒(603198 )、高伟达(300465 )、赛摩电气(300466 )、迈克生物(300463 )和天际股份(002759 )今日挂牌上市，均触及44%涨幅限制；　　永贵电器(300351 )复牌涨8%；披露了员工持股计划草案，筹集资金总额不超过8860万元人民币；　　胜利精密(002426 )复牌涨停；公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会无条件通过。?　　外媒：A股为何保持日均2%的涨幅 有一个数据必须要知道　　　　　　中国创造的货币数量与三大发达国家央行的流动性注入相比毫不逊色。数据来源：彭博、zerohedge　　花旗集团(citi group)分析师马特-金(Matt King)表示，自那时起中国成为了摇钱树，而那些中央银行仍然在减少流动性，从市场中撤出流动性资产。一个关于中美之间最新的对比是，中国央行只拥有不到30万亿美元的资产，差不多比美国央行少50%。数据来源：zerohedge　　可以肯定的是，中国前所未有的庞大的发债热潮并不令人惊讶：我们这些年都在报道这件事。早在2012年便有分析师称：“当你拿着一张显示公司绝对债务水平的图表，并假设这在所有行业都是有效的提升杠杆的手段。那你可以板着脸说，如果中国所有的债务都统计在册，包括加上非公开的杠杆，那么比较之下美国庞大的固定债务(包括100万亿美元的利息)就没那么可怕了。”数据来源：高盛　　三年后麦肯锡公司(McKinsey)承认，中国的债务在2014年占到了GDP的282%，超过了一些发达经济体的债务水平。　　同样在这一时期，高盛公司(Goldman)在谈及中国债务问题时也坦言，中国信贷驱动的经济发展模式在近几年留下了庞大的债务。对于中国为何在经济发展中积累起了这样规模的债务，高盛给出了自己的解释：　　在金融危机发生导致全球需求和出口萎缩的背景下，中国政府通过银行渠道将大量资金投入基础设施建设。这导致了中国信贷[2.17%]强度的显著增加，因为投资增长相比较出口和消费显得更加信贷密集，会随之产生庞大的借贷需求和较长的偿还期。　　这点可以从中国名义国内生产总值(nominal GDP)和社会融资总额(TSF)中看出，银行和非银行部门的信贷资金都会强力地集中起来。由数据可知，名义GDP在2008年急剧下挫，但随着TSF的大幅增加名义GDP在2009年强势反弹。之后从2010至2011年尽管名义GDP在出口迅速复苏的利好下继续上涨，但TSF却增长缓慢。来到2012年，出口增长和TSF增长降速，使名义GDP在2011年至2012年期间下滑。TSF的增长在2012年下半年加速增长，支撑名义GDP增长。自2013年初，TSF再次加速增长提振名义GDP增长。伴随着额外的宽松措施的出台，这波加速持续到了2015年。数据来源：中国央行　　随后问题来了：中国发现创纪录的债务水平带来了创纪录的坏账。图表来源：zerohedge　　在2013年夏季我们多次在报告中指出，随着中国尽力阻止不良贷款的激增，该国空洞的债务驱动的经济增长有望得到调整。中国在一些报告中指出，将会转变中国经济增长方式，从完全依赖债务发行转向运用更多常规的增长手段；此外报告还解释了为什么GDP增长在过去两年出现下滑，并在目前正式统计跌至7%水平，非正式统计仅超过1%。图表来源：zerohedge　　中国几乎都是通过抑制神秘的贷款增长来做这件事，这些贷款来源于中国的“影子银行体系”：信贷发行、无贴现票据、当地政府公债。我们在十一月发布的“中国十年间坏账攀升，影子银行被迫叫停”报道中重点强调过：　　导致中国主要信贷项目萎缩的罪魁祸首是谁？四个字：影子银行。随着中国最后一点点地揭示大量坏账的真实情况，中国最近几年叫停了影子银行，因为这个罪魁祸首带来了大量的坏账。　　如果影子银行在中国最终崩溃，很难说靠坏账支撑起来的GDP会降到什么水平。但有一点可以肯定：如果这一提供信贷的机构(指影子银行)关门，那日本推出的作为宏伟计划一部分的宽松政策将收效甚微。　　六个月后出现的其他热点：苏格兰皇家银行(RBS)的分析师安德鲁·罗伯特(Andrew Roberts)最近发布数据称，中国在2012年占全球经济增长的85%，在2013年占54%，而在2014年为30%，今年有可能跌至24%。他表示，如果这个世界上有个数据你必须了解，那就是这个。数据来源：IMF、苏格兰皇家银行　　换句话说，如果没有中国狂热的信贷发行，没有影子银行，不仅中国会陷入长期性的经济增长停滞，用句近些日子的流行语来说，这还有关整个世界。　　高盛评论道：“中国通过发行庞大的债务来应对全球金融危机的做法，在过去50年间的世界其他地方都能看到。自2013年初以来，政府对于这种庞大债务的风险认知有了显著的变化，领导人将信贷操作变得更加透明和富有成效。TSF的增长从很大程度上来说要归功于信托融资的发展，而我们曾说过这在中国的信贷市场是一个风险最大的领域。”　　高盛还称：“为了控制风险，中国做了一些努力去抑制信贷市场的发展。在2013年6月，7天回购利率上升至28%，同时银行同业买卖汇率向上推升，都是尝试着减少向信托部门的资金供给；在2014年中期，中国银行[-0.64%资金研报]业管理者采取了一系列的措施，例如限制非正式的特定信用资产证券化，和反复重申严格的风险管控要求。这些措施成功的拟制了信托市场的增长，在过去十个月中信托融资新增项目为0个。”　　数据来源：中国央行　　中国成功取缔了影子银行体系，但这是以牺牲经济增长为代价的：上述行政措施成功的控制住了包括信托融资和地方融资在内的信贷市场的最大风险因素，但这减少了TSF的总体增长。在我们看来这些风控措施，不仅会对信贷供应发生作用，还会拟制信贷需求的增长。　　我们对高盛的困惑感到不解：如果泛滥失去控制的信贷发行带来了经济的爆发性增长(建立在空洞的不良贷款基础上)，那么可想而知当影子银行的资金流入中止，我们将会看到中国GDP数据露出它的主体(不带泡沫的GDP数据).　　毫无疑问：自从2013年以来，风险控制措施和疲软的信贷需求打压了信贷增长，这也导致了GDP增长放缓。为了提振GDP增长，中国政府采取了一系列包括下调利率、降低存款准备金率的货币宽松措施，和其他向银行注入流动性的措施，包括在公开市场的操作。　　然而中国正面临一个独一无二的难题：和其他央行乐意令货币贬值来提振出口和增加跨国公司利润有所不同的是，中国央行因为一个关键的原因不能完全放开手脚去打压货币，这个原因便是——中国央行害怕资本流出。事实上，我们在绘制中国和比利时的国债持有情况时发现，中国似乎在最近抛售美国国债以令数百亿的资金回流。　　中国和比利时持有美国国债走势　　注解：即使中国央行维持人民币市值基本不变，资本外流的情况还是会发生。事实上近几个月人民币大幅升值，摆脱了年初的下跌趋势。如果中国资本[-1.25%]流出真的在加速，同时中国也在抛售美债，很难知道会发生什么情况，美债收益率又会有什么变化。　　中国正认真考虑是否加入国际货币基金组织(IMF)的“特别提款权篮子”(Special Drawing Rights basket)，该项目需要一个稳定的货币，这就意味着中国不可能走货币贬值促增长的路子：不像日本央行(BOJ)，货币贬值已经成为中国央行和美联储(Fed)在过去7年中实现经济“增长”的唯一来源，尽管全球贸易额加速萎缩让人们做出了经济衰退的判断(我们肯定中国最终会发现推行西式风格的宽松措施是不二选择，相信不会太晚).　　但除了货币贬值以外，推行量化宽松更能够让市场兴奋，后者被视为“财富效应”的传输通道，中国能够绕开所有不愉快的资本外流和货币贬值，直接从沙漠上空跃过：一波宏伟的股市行情，并不是因为什么实质性的东西，而仅仅是市场预期央行将加大干预。我们可以看看深圳股市的表现，其指数在2015年上升了100%，仅仅是因为此类传闻。　　只不过，这样做会导致中国股市泡沫膨胀，考虑到中国人口，这可要比美国和其他西方国家可怕多了，但和美国和其他西方国家一样的是，量化宽松已经成为了政策指令。　　高盛解释道：“股票市场在实现短期政策目标(通过股市传递增长目标)和促进结构性改革方面正发挥着重要作用。中国对于股市上涨似乎持有非常温和的态度，如果这波涨势持续，与交易相关的金融活动预计将会推升GDP增长0.5%，而市场财富积聚带来的消费上升将推升GDP增长0.2%。我们也看到了‘证券化’带来的潜在好处，即它将借债转变为股权融资。”　　请等一下：是增长的GDP推动了股票上涨，不是反过来？还是高盛已经发明了世界上第一台金融永动机？这是否意味着按美联储的流动性来算，标普指数应该萎缩至公允价值22万亿，美国GDP应该下跌20%，30%或者更多(经完全季调后)？　　经过理性思考后，高盛提出了一下观点：　　1、在雷曼(Lehman)事件之后，中国的信贷增长帮助全球渡过了2009年到2012或2013年这段艰难时期。　　2、2013年中国开始意识到这当中存在很大隐患，当时债务与GDP的比值达到近300%，不断涌现的坏账随时可能引发违约的多米诺骨牌效应。　　3、在2014年中期，中国影子银行被有力整顿，导致中国和全国GDP增长出现急剧萎缩。这解释了当时美国一季度的GDP数据的惨状，可笑的是美联储还急于辩解称是受到季节因素影响。　　4、同样在那个时候，中国股市开启了一波牛市，在2014年上涨了50%，而到目前为止又上涨了50%。　　换句话说，在中国影子银行体系崩塌之后，股市泡沫反而带来安慰。　　这可以解释，为什么自从2000年纳斯达克出现有史以来最大和最显著的资本泡沫以来，中国要不留余力地维持股市泡沫的膨胀，尽管在此期间发生了大量而又普遍的如汉能集团(Hanergy)这样股市欺诈例子。　　这不仅关系到数以百万的投机者的命运，更关系到中国经济发展前景，甚至是整个世界的。我们的命运都交在上证综指的“手上”，它需要每天保持2%至3%的涨幅来维持对中国经济增长的信心，当然还有世界的。　　图表来源：zerohedge　　这意味着如今个人和银行间的信誉将取决于股票市场能否维持在顶部：一旦上涨的步伐变慢，这意味着投资者对于央行计划和过去七年的“经济复苏”失去了忠诚和信心，而后二者一直都存在于资本市场和其背后的实体经济。图表来源：zerohedge　　可以这么说，如果中国股市泡沫破裂，这个冲击波将会波及全球，但至少那些美国的“天气经济学者”会来逗乐我们，发布名为经过第三季度调整或经过第四季度调整的数据。即使全球经济增长放缓的原因每个人都心知肚明，某人仍会编造一个精彩的故事，去解释为什么中国股市为何在经历暴涨之后会大幅下跌。（来源：凤凰网）???

外媒：中国股市连涨了8个月 全都是因为一件事　　本月早些时候，我们分析了，在有多种证据表示中国经济正迅速降温的背景下，中国股市却不断上升。 　　至今，在中国股市8个月上涨期的第一部分，其上涨动因似乎可以归因于抵押补充贷款(PSL，即Pledged Supplementary Lending的缩写)。从11月下旬开始在中国股市出现了强力购买的火热情景，而这似乎至少部分归因于这样一个事实：中国收紧了对传统银行体系外机构的监管，中国2万亿美元的影子银行体系让现金运作起来，并放在什么地方；而这进一步吹大了上证综指的泡沫。 　　以下是详细文章： 　　据路透社报道，中国总资产达2.2万亿美元的信托公司与银行承兑汇票构成了中国影子银行的大量资金渠道。但是他们现在因为监管举措而不能(或愿意)给中国的小微企业及个人提供贷款。也正是他们将更多的资金转而投入充满泡沫的资本市场和场外交易(OTC)工具，而不是贷款。　　换句话说，在中国不受监管的银子银行渠道正在直接购买股票，而不是使用超过2万亿美元的庞大的现金储备来刺激中国经济。　　以下我们将强调，中国股市上升的7个主要原因都可以归结为一件事：流动性。在这里，瑞银(UBS)做出了解释： 　　中国宏观和企业基本面没有显著改变，自去年11月以来出现的中国A股明显反弹在很大程度上是流动性驱动的。反过来，我们认为这可能是由于很多因素，包括： 　　1、从居民储蓄，房地产，大宗商品和信托市场流入股市的大量资金；　　2、受加强监管措施的影响，银行把过桥贷款提供给那些无法购买其他高收益影子银行产品的投资者； 　　3、中国人民银行通过各种定向宽松工具(如抵押补充贷款PSL及MSL等)缓和流动性举措；　　4、推出沪港通，正式启动香港和上海证券市场之间的共同市场准入(MMA)制度；　　5、国企改革的长期预期以及明年6月中国A股进入摩根士丹利资本国际指数； 　　6、散户投资者通过融资融券交易提高了使用杠杆的程度； 　　7、因存在进一步采取宽松政策的预计，市场情绪受到提振。　　同时，中国2月下调存款准备金率未能真正降低中国的银行同业拆借利率。而这很可能是受到了两个因素的影响：持续的可观的资本外流，因IPO申请促成大量流动性撤出中国货币市场。 　　与此同时，中国的证券监管机构警告投资者说，不想错过下一段上涨并非是好的投资策略，尤其是在这样一个泡沫化的市场。现在，法国巴黎银行在报告中描述中国证券市场泡沫时用了这样几句话：“整体经济的一个缩影 ：用杠杆掩盖日益恶化的基本面，未来下行风险不断增长，不可持续的经济增长。”以下是详细文章：　　尽管困难重重，但在过去9个月里，全球表现最佳的资产类别非中国股市莫属。它不能反映经济的真实情况(而类似的话我们已经说了几个月) .　　这些非凡的收益是什么？ 它肯定不是经济基本面。 受房地产加速下行的影响(在中国，这才刚刚开始)，中国的GDP增长逐步放缓，中国官方报道称中国2014年GDP增长率为7.4%，而这也是中国在过去约20年时间里的最慢增速。 　　一系列体现“硬实力”的经济指标，如电力生产和铁路货运量都显示经济增长放缓。 我们首选的“真正真实的GDP数据”很可能显示中国2014年产量增长低至4.1%。但是中国春节期间的普通数据给分析带来了阴云，多个经济数据显示，中国2015年第一季度的经济增速仍在继续下滑。 　　这一定是流动性　　根据定义，股市的出色表现是多种扩张因素促成的流动性显现。自去年8月以来，上海和深圳证关市场的市盈率几乎翻了一番，分别增至19位和44倍。　　要达到2006年至2007的70倍至80倍的高点，中国股市还有很长一段路要走，但现在中国股市的市盈率正迅速接近全球金融危机后的高位。　　一个明显的新流动性来源可能会推动股市上涨，特别是去年11月终于开启了长期推迟的沪港通。　　沪港通允许两个上海A股市场和香港股市之间进行交易。然而目前这一双向性流动仍相对微薄。 沪港通包含沪股通和港股通两部分。其中，沪股通包括上证180指数成分股、上证380指数成分股，以及沪港两地同时上市公司发行的在上交所上市的A股等。港股通，包括恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及沪港两地同时上市公司发行的在港交所上市的H股。在试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，总额度为5500亿元人民币，正式启动需要6个月准备时间。其中，沪股通总额度为3000亿元，每日额度为130亿元；港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元。　　它带给人们一个预期，杠杆。　　外部流动性激增对中国股市的影响减小，越来越自我由杠杆推动的中国内部股市狂热似乎是失去股市上涨的关键驱动因素… 　　因买空交易远远高于赎回交易，中国证券市场的股票保证金自8月增加了1万亿元，这比中国国内生产总值的1%还要多。城堡如果建在流沙(即买空交易中产生的保证金债务)上就很可能会崩塌。买空交易现在占股市日成交量的20%，而当前中国股市的日成交量本身已飙升至前所未有的水平，而这也是投机热潮的的另一个迹象。　　接下来会发生什么，显然是“未知”。 投机泡沫会使股市脱离基本面，其本质是在短期内加固泡沫，而泡沫的破裂经常会比预期持续时间更长。 　　泡沫持续的时间越长，其破裂产生的影响也越大。

外媒解密：中国股市牛市背后真相 股民心领神会　　随着包括青年在内的大量中国普通公民涌入股市，中国的股市热度再次创下新高。　　但在很多人看来，炒股狂潮和牛市都出于同一个原因：中国政府希望事情如此。(专家解读A股牛市逻辑：通过市场救基本面)　　在十多年前的互联网+泡沫时代，美国投资者曾经笃信美联储主席艾伦·格林斯潘有在背后支持市场，即美联储会坚定地支持市场，而现在，沪市大幅攀升似乎也是受到“北京支持”的作用。　　近期新兴市场表现不错， MSCI新兴市场指数截至目前已经累计上涨超过10%。但即便如此，中国市场的表现还是非常引人注目。　　截止本周四，上证指数今年已经上涨了30%。仅在过去10个月内，上证指数便涨了逾一倍。　　A股市场的热潮也蔓延到邻近的港股。香港恒生指数自1月份以来上涨近18%，恒生中资企业指数的涨幅更是达到22%。　　在令人瞠目的涨势鼓舞之下，越来越多的普通人加入到了“股票投资者大军”的行列之中，在证券公司门外排起大队，等待开户。　　随着新股民加入与市场交易量急遽攀升，一度导致中国证券登记结算中心(CSDC)的系统出现崩溃，导致开户延迟的状况层出不穷。　　CSDC统计数据显示，上周新增股票交易账户为168万个，超过3月27日的167万个，创历史新高。单单过去一个月当中，中国投资者新开户数量就超过了600万。　　CSDC表示，周二，大量的新账户申请一度让系统无法处理开户请求。据《北京青年报》消息，中国第二大证券公司海通证券，这一天也同样遭遇“系统崩溃”。　　与此同时，需求的爆炸式增长让券商们不得不提高保证金贷款。海通证券以及金融权重股中国招商证券本周早些时候宣布，他们将增加投资者保证金额度。　　凯投宏观经济学家菲利特(Kevin Ferriter)在致客户报告书提到，中国大牛市背后最重要的因素就是，决策者已经使投资者获得了一个深刻印象，即“他们打算让股价一直涨下去”。　　次日，凯投宏观的另外一位经济学家威廉姆斯(Mark Williams)的研究报告则补充说，市场的猛涨主要是情绪改变的结果，，而非任何潜在的经济状况改善。　　中国国内的观察家们也得出了类似结论。广州证券公司的分析师在本周早些时候的一份报告中表示，投资者目前正“策略性看涨”A股，因为“国家意志”已经产生了强大的影响。　　近来中国媒体有评论也提到，显然官方支持股市持续上扬，是由于中国希望透过繁荣的股市为国内接下来新兴产业提供充足资金。如此一来，通过这种方式，中国从旧有的经济模式转型的计划可以得到进一步优化，包括对国有企业进行改革。　　迄今为止，大多数投资者都已经对这样的愿望心领神会，于是纷纷涌入市场。　　如果说，国家意志和政府支持在一定程度上造成了中国股市的大涨，政府内部的一些担心声音现在也许应该得到重视。　　决策者们最担心的还是市场泡沫的破裂。根据上月底公布的政府数据，中国股市90%的交易量来自散户投资者。　　最近几天，先前通过公共评说和特稿反复谈及股市的监管机构与官方媒体，都开始劝吁投资者要谨慎小心。　　中国证监会主席肖钢周四发出警告，新入场的投资者应该“量力而行”，保持“冷静和理性”。肖钢建议市场参与者不要因担忧“错过”牛市而受到驱动。　　《新华每日电讯》本周早些时候也发表了评论员文章，就潜在的股市泡沫的风险发出了警告。　　“在很多中国人看来，他们所处的牛市好像是可以在地上任意捡钱，所以人们都蜂拥到市场中去。”这种情绪营造并驱动了市场的火热。　　评论更指出，由于中国人热衷跟风，因此这些人必须“被引导”，并了解有关市场风险的观念。否则当所有民众都以投机心态炒作股票时，只会加剧股市泡沫化问题，最终导致严重系统性风险。

外媒：A股牛市还有后半场 目前正处于中场　　　　据彭博新闻社报道，盈峰资本副总经理兼国内股票投资部研究总监钱晓宇上周在电话采访中表示，中国股市融资余额可能会由现在的2万亿元人民币升至4万亿元。　　券商自身的杠杆空间还没用满，不过监管层降杠杆及其给股市降温的举措可能会使融资余额上升节奏稍微缓和。　　彭博计算显示，沪深两市融资余额由1万亿元升至2万亿元，仅用了5个月的时间，期间沪指涨43%；由5,000亿元增至1万亿元用了约4个月时间，期间沪指涨39%。　　注：盈峰资本管理资产近50亿元人民币　　注：钱晓宇管理7只基金，总资产20亿元人民币，较2014年底增长1倍；其中一只基金“安蕴6期”今年1-4月累计回报约70%；同期沪指涨37.3%，沪深300指数涨34.4%。　　牛市后半场尚未开锣　　无论从时间维度还是从空间维度看，中国股市的牛市目前正处于中场；　　本轮牛市的起点，以沪指看，时间上是从2014年4、5月份开始，空间上是从2000点开始的。　　理由包括：　　资金向风险资产的转移远未结束；　　政府引导无风险收益率往下走的方向是不容怀疑的；　　中国经济其实没有想象的那么糟糕，总体增速数据可能是在往下走，但是结构性的机会在逐步显现。　　注：上证综合指数在5月19日采访前的12个月内上涨120%，至4417.55点；彭博计算显示，若未来12个月内再涨120%，则指数将升至9718.61点　　投资机会　　最大的投资机会，还是在蓝筹股，银行、保险都有机会；　　食品和医药这些服务类的值得关注；　　创业板的泡沫肯定会爆的，只不过是什么时点的问题；　　注：今年以来沪深300指数累计涨44%，创业板指涨135.6%。　　关于深港通　　不觉得深港通开通之后南向资金会比沪港通南向更踊跃，因为香港小股票质地一般。（来源：凤凰网）　　这些日子华尔街忙什么 外媒：聪明人正买能源股　　　　　　这些日子华尔街讨论的最热议题之一是：石油、能源股是有“有毒的”还是“不错的”。　　美银美林(BAC)在上周给客户的报告中指出，现在正是买入这些股票的时候。根据最新的持仓数据显示，50家最大的对冲基金在一季度买入了大量的能源股(比如Williams Partners、Energy Transfer Partners、Kinder Morgan等基金).　　从某种程度上来说，这是一个聪明的举动。油价在一月份跌破每桶45美元，可那时人们并没有立即抛出手中的能源股。而最近几周，油价有小幅反弹，目前交投于每桶60美元。虽然这远远比不上去年夏天石油行业所呈现的爆发行情，当时油价突破了每桶100美元，但对于钻井工人来说，当油价回升到每桶60美元上方时，盈利会变得容易很多。然而美国银行(BOA)认为油价的底部还在后头。　　逃离石油市场？这里有很多持不同意见的人。高盛集团(GS)预计油价将会在此下跌趋势中回到每桶45美元。便宜的油价会让很多美国人开心，且有助于提振美国经济，但这些不会增加能源公司的利润。　　著名投资人Jeffrey Gundlach已经离场观望，他称目前买入石油或能源股毫无意义。　　不过他表示，很多人乐于参与这场痛苦的能源游戏，那些买入的人会觉得以一个更低的价格卖给别人是多么的聪明。Gundlach是DoubleLine Capital的创始人，他管理着超过630亿美元的资产。　　尽管最近油价有所回升，但像埃克森美孚(Exxon Mobil)和雪佛龙(Chevron)这样的大盘石油股仍然在挣扎中——两者在今年均下跌约6%。甚至连跟踪石油股的基金如the ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil自年初至今也表现疲软。　　从华尔街的大资本家到普通的中产阶级，每个人都不得不推测油价可能的走势：向上还是向下。这显然很困难。　　BTIG的首席战略分析师丹格林豪斯(Dan Greenhaus)表示：“直觉告诉我，油价应该已经形成一个近期的底部。但股价何时会涨，涨到什么程度，仍然是一个没有答案的开放问题。”　　本周三美孚和艾瑞克森将会举行年度股东大会，届时投资者将会得到更多内行的观点。　　估值目前来看仍然过高：投资分析师Ed Yardeni就指出，国际原油价格可能已经低于一年前的价格水平，但股票看起来没有这么便宜。　　Yardeni还称，能源行业的盈利前景相较一年前仍是非常糟糕的。在2014年五月份能源板块的股票PE比为14.1，而如今这一比率为26.5(根据未分配利润测算)，比整个股票市场的估值还高。标普500指数的PE比不到17，仍被很多人视为过高。　　Yardeni补充道：“除非你认为油价会反弹到更高的位置，否则我相信你会觉得石油股并不便宜。”　　怎样安全的投资能源股：大部分投资者已经接触了能源股，因为你所持有的共同基金会投资不同行业的股票。所以如果能源股反弹，你赚了。如果再次大跌，你也不会有大的损失。　　如果你想更进一步，你可能想自己做功课然后购买自己钟意的能源股(这便是对冲基金的工作)或者买入追踪油价的基金的份额。　　波士顿LPL Financial的分析师John Canally表示：“如果你什么都没有，可以买点试试，但注意不要超过你投资组合总份额的5%或10%。”（来源：凤凰网）

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