建信基金八人论道不确定因素增多关注政策调控灵活性基金网(新闻)

建信基金八人论道：不确定因素增多，关注政策调控灵活性 - 基金网

建信基金八人论道：不确定因素增多，关注政策调控灵活性 - 基金网 更新时间：2010-3-4 0:05:52 　　第1页第2页　　2009年，“复苏”是全球经济的关键词。步入2010年，世界各国在实施经济刺激计划后开始着手制定退出政策。中国经济刺激政策的退出步伐也将逐渐迈开，“防通胀”与“保增长”并重。同时，中国依然是全世界经济复苏最快、最具吸引力的经济体，在盯住美元的汇率政策下，人民币升值预期增强，美元指数走低、大宗商品价格上涨、热钱流入等因素均被疑为A股市场股指上涨的推手。　　这是否意味着2006年的情景再现？它对2010年国内宏观经济和资本市场会形成何种影响？基金经理们将如何确定2010年的投资决策？围绕人民币升值和通货膨胀这些热门话题，我们来听听建信基金管理公司各位基金经理的精彩观点。　　梁洪昀：　　建信基金管理公司投资管理部副总监　　建信沪深300指数证券投资基金基金经理　　2010年股市不确定因素有所增多　　人民币在2009年跟随美元，对一篮子主要货币有了明显的贬值。随着经济形势的好转和出口的恢复，人民币又重新产生出一定的升值预期。当然，考虑到出口仅仅是刚刚开始复苏，2010年人民币升值、热钱流入的压力不会像2007年那么突出，对股市和楼市的预期影响也不会那么大。而从政策层面考虑，预计2010年上半年人民币就对美元有明显升值的可能性不大，而如果美元币值对一篮子主要货币发生反弹，人民币也会随之反弹。　　2009年末市场出现比较明显的波动，原因与市场开始重新审视一些对于2010年的预期有关。其中，对于流动性充裕程度低于预期的担忧是一个重要的方面，银行巨额融资的预期又进一步给关于流动性的这种预期施加压力，一些资金存在获利了结的需求也给市场增加了压力，短期内市场维持震荡格局的可能性比较大。　　相比于2009年，2010年股市面临的不确定性有所增加，其中物价变化将是影响政策调整的关键因素之一，值得重点关注。各国经济刺激政策在何时、采取何种方式退出，也处于博弈的过程中，这些都将对2010年的市场产生影响。　　从大类资产配置的角度来看，股票依然比较具有吸引力。从全年来看，经历了连续四年的大起大落之后，2010年股票指数的变动幅度预计会明显变小，个股表现的差异会更加明显。可重点关注内需、消费行业，而周期类行业可能会提供一些阶段性的机会。　　钟敬棣:　　建信稳定增利债券型证券投资基金　　及建信收益增强债券型证券投资基金 基金经理　　关注政策调控的灵活性　　目前人民币升值的压力比较大，由于实施了盯紧美元的汇率政策，实际上人民币已经随同美元相对于日元和欧元贬值了。但从实际情况来看，未来一段时间内，人民币汇率依然会相对稳定，在现实条件下人民币一旦升值将会进一步强化持续升值的预期。从外需看，中国出口复苏还不乐观，贸然升值会对出口带来更多压力。　　但是，人民币升值的预期将使得国内资本市场显现出更强的吸引力，尤其是国内的房地产市场。虽然房价已处于高位，但对海外资金仍具有一定的吸引力，不过，人民币升值的预期得以稳定住，热钱的流入量就不会对国内经济构成太大的影响，2007年严峻的情况很难再现。　　至于宏观经济方面，总体来看2010年国内经济仍然持续向好。国家出台了一系列消费刺激政策，消费有望实现稳定增长。而从目前的趋势来看，投资方面也会保持增长态势。在积极的财政政策和宽松的货币政策得到持续的背景下，经济体的流动性依然充裕。　　2009年12月召开的中央经济工作会议延续了中央政治局会议的基调，在保增长的基础上留了一个灵活调控的口子。当经济增长恢复较快的时候，政策面可能转向以调结构为主。现在需要密切关注的是，通胀等因素会导致政策的调控提前到来。　　我们预计2010年2季度的通胀压力可能会比较大。如果农产品和原材料价格继续上涨，通胀的压力加大导致政策调控被迫提前到来，那么对经济的复苏会产生负面影响。　　美国失业率的下降可能要等到2010年年底或2011年，因此海外经济的复苏依然不容乐观，出口的恢复在短期难以实现。　　李菁：　　建信货币市场基金　　及建信收益增强债券型证券投资基金 基金经理　　对2010年债券市场的判断相对谨慎　　流动性在春节前后仍相对宽松。迪拜事件出现后，各国政府的退出政策都有所放缓，但不会改变退出的趋势，国内对信贷投放也在强调监管，2010年的信贷不会出现去年这样的井喷表现。　　如果出口复苏的速度比想象中快，那么人民币升值可能会提前。不过即便如此，也会是缓慢的升值过程。现在，输入型通胀并不严重；在2009年天量信贷的投放下，国内资产价格出现较大幅度的上涨，货币推动的通货膨胀已有表现，但目前还无法确定是否到了必须遏制的时候。　　因此，2010年最大的不确定性在于政策的调整。虽然目前市场一致预期2010年是相对温和的通胀，并且是前高后低的走势，但今年上半年的单月数据可能会有较大起伏，政策变化的时点也可能出现在这个时间段，这对市场会产生情绪上的影响。　　在本轮经济复苏的过程中出现经济二次探底的可能性不大，随着通胀预期的逐渐加强，经济即将进入加息周期，那么2010年的债券市场将面临一定的压力。其实在2009年，二级债券基金的收益主要来自于权益性资产，其中第四季度债券市场的短期转暖主要受益于资金面的充裕和机构的资产配置行为，这一局面能否持续，则需要观察政策面的表现。总的来说，我们对2010年债券市场的判断依然相对谨慎。　　徐杰：　　建信优势动力股票型证券投资基金 基金经理　　单月通胀数据超预期或引发政策调整　　2009年经济刺激计划的本质是货币推动的复苏，从结果上看通货膨胀是难以避免的事情。从2009年8月份起CPI环比数据开始上涨，政府和投资界等各方面都很关注这个数据，但是否会形成资源品价格上涨传导的通货膨胀还要看需求回升的情况。2007年即使多次加息仍然很难控制商品价格，但在这一轮经济复苏中，由于社会库存依然较高，经济刺激政策退出或正常化也受到较高的关注，因此通胀的速度和程度应该是可控的。　　现在较一致的政策预期是，如果美国加息，那么国内加息的可能性也较大。值得注意的是：如果实际的通胀数据来的更早，单月通胀数据高于预期的平均值，那么政策面是否会发生变化，退出政策是否会被动提前？尤其在经济增长还不稳定，外围经济也不明朗的情况下，一旦加息，对市场短期会有比较大的影响。2010年的信贷数据对股市的影响不会再如同2009年那么关键，至少不会再被视作最重要的“利好”数据。　　2010年市场的短期波动可能会更剧烈，原因在于实体经济的增长是否坚实目前还难以确定，经济增长可能出现波动。但是股票市场的结构性机会依然很多。在投资机会的把握上可关注消费行业，因为通胀预期对消费行业构成利好，但短期内，消费类股票仍有估值压力；此外节能环保有关行业，以及2010年同比数据好转、估值较低的银行业等板块也可适当关注。共 2 页 1 [2] 下一页 末页 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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